Понятно, что возврат к нулю — это скорее мысленный эксперимент, чем прогноз. Но сам вопрос полезный: он заставляет разобрать, на чём биткоин вообще держится — и что из этого может сломаться.
Сценарий первый: технический крах
Биткоин — это код. Если в протоколе обнаружится критическая уязвимость, которая позволит подделывать транзакции или создавать монеты из воздуха, доверие рухнет за часы. За 15 лет этого не случилось — сеть пережила множество атак и работает без перебоев. Но «не случилось» — не то же самое, что «невозможно». Квантовые компьютеры теоретически могут взломать криптографию биткоина, но по текущим оценкам для этого нужна машина в сотни тысяч раз мощнее того, что существует сегодня. Это горизонт десятилетий, не лет.
Сценарий второй: согласованный мировой запрет
Одна страна запретила — цена просела и восстановилась. Китай закрыл майнинг в 2021 году — сеть перестроилась за пару месяцев. Но что если запретят одновременно США, ЕС, Великобритания, Япония, Южная Корея и Австралия? Если крупнейшие экономики мира криминализируют владение, закроют биржи и заблокируют банковские переводы к крипто-сервисам — легальный рынок схлопнется. Биткоин не исчезнет, но превратится в то, чем его критики всегда называли — инструмент теневой экономики. Цена при таком сценарии может упасть на 90–95%.
Проблема в том, что этот сценарий сегодня движется в обратную сторону. США одобрили спотовые ETF, обсуждают стратегический резерв в биткоине, крупнейшие банки входят в кастодиальные сервисы. Чтобы развернуть это, нужна катастрофа, которая свяжет биткоин с чем-то настолько токсичным, что политикам придётся действовать.
Сценарий третий: крах инфраструктуры доверия
Биткоин сам по себе децентрализован, но экосистема вокруг него — нет. Tether (USDT) обеспечивает большую часть ликвидности на крипторынке. Если выяснится, что резервы Tether не покрывают обязательства, и начнётся массовый выход — это потянет за собой всё. Добавьте крах двух-трёх крупных бирж одновременно, заморозку средств, панику — и мы получим крипто-версию 2008 года. FTX в 2022 году уронил рынок вдвое. Представьте три FTX одновременно.
Сценарий четвёртый: глобальный дефляционный коллапс
Биткоин часто называют защитой от инфляции. Но при жёсткой дефляции — когда падают цены, схлопывается кредит и все бегут в наличные — продают вообще всё: акции, золото, недвижимость. В марте 2020 года биткоин за два дня упал с $8 000 до $3 800 — не потому что с ним что-то случилось, а потому что людям нужны были доллары. Глубокая глобальная рецессия с кризисом ликвидности ударит по биткоину так же, как по любому рисковому активу.
Сценарий пятый: потеря нарратива
Это самый неочевидный, но, возможно, самый важный риск. Биткоин стоит столько, сколько стоит, потому что достаточное количество людей верят, что он будет стоить столько или больше. За этим стоят конкретные идеи: защита от инфляции, цифровое золото, финансовый суверенитет, ограниченная эмиссия. Если все эти нарративы одновременно перестанут работать — например, инфляция уйдёт, центральные банки выпустят удобные цифровые валюты, а молодое поколение просто потеряет интерес — биткоин начнёт медленно сдуваться. Не крах, а долгое угасание.
Так что же должно произойти?
Для падения до настоящего исторического минимума — то есть к нулю — нужно, чтобы несколько из этих сценариев сработали одновременно. Технический провал плюс мировой запрет плюс крах инфраструктуры. Каждый по отдельности — это сильный удар, но не смерть. Биткоин уже падал на 80–85% от пиков — и каждый раз восстанавливался.
Полное обнуление потребует не просто кризиса, а разрушения самой идеи, на которой биткоин построен. А идеи, у которых есть сторонники, умирают медленно — если умирают вообще.
